ロシア中央銀行は、積極的な金融引き締め戦略から劇的に転換し、主要金利を21%のまま据え置くことを決定しました。これは、急激なインフレを抑えるために行われた一連の大幅な利上げを停止することを意味します。この決定は、強力な産業界や企業からの批判が高まる中、さらにはクレムリンからのほのめかしの信号を受けてのものです。
中央銀行のエルビラ・ナビウリナ総裁は、この決定を擁護し、バランスの必要性を強調しました。「私たちは経済がこれ以上過熱するのを許すことはできませんが、同時に冷却しすぎることも避ける必要があります。私たちはこれを注意深く見守っています。」この微妙な立場は、銀行が戦争支出とインフレ圧力に影を落とされた繊細な経済状況を乗り越えようとする中での戦略の転換を示しています。
圧力下での戦略的な一時停止
中央銀行の決定は、過去3回の会合での累積5パーセントポイントの利上げに続く重要な一時停止を意味します。これは、急騰する借入コストによって引き起こされた政治的および経済的な反発を認識した結果です。これにより、信用に依存する企業は圧迫されてきました。利上げによって打撃を受けた産業界の大手企業は、不満を公然と表明しており、クレムリンもこれに注目しています。
ウラジーミル・プーチン大統領は木曜日のマラソンプレスカンファレンスで、中央銀行からの「バランスの取れた」決定を期待していると述べ、より和解的なアプローチを示唆しました。この感情は、クレムリンの戦時経済優先事項と国内ビジネスの安定を維持する必要性との間に高まる緊張を反映しています。
インフレ抑制のための新しい武器
中央銀行は金利の引き上げを続けるのではなく、より微妙な金融ツールに移行しています。ナビウリナ総裁と彼女の副官アレクセイ・ザボトキンは、以前の措置がすでにインフレ圧力を抑制している兆候を示しており、貸出成長が鈍化の兆しを見せていると述べました。
「私たちは銀行の資本および流動性要件を引き上げています」とナビウリナは述べ、金利だけに頼らず金融の安定性を強化する動きを示しました。これらの措置は、特に2024年にそれぞれ18%および20%急増した消費者および企業の信用市場における持続不可能な貸出慣行を抑制することを目的としています。
しかし、銀行に対する広範な流動性要件の導入は延期され、金融機関には調整のためにさらに6か月が与えられました。これは、即時の経済的混乱を軽減することを目的とした譲歩である可能性が高いです。
不動産の問題が大きく迫る
不動産セクターは依然として大きな懸念事項です。政府の住宅ローン補助が段階的に廃止されたことで、アパートの販売が急落し、住宅ブームの間に蓄積された巨額の負債を開発業者がサービスする能力が危うくなっています。PIK、LSR、Etalonなどの主要な開発業者は、2024年中頃から市場価値が半減しており、業界の不安定な状態を浮き彫りにしています。
課題がある中、金曜日の発表はセクターに一時的な救済をもたらし、モスクワの株式市場で主要な開発業者の株が急騰しました。
経済の綱渡り
中央銀行のバランスを取る行動は、戦争による支出の背景に対して過熱した経済を管理するという深刻な課題を浮き彫りにしています。インフレ抑制は最優先事項ですが、経済成長を抑制したり金融セクターの危機を引き起こしたりするリスクが大きく立ちはだかっています。
アナリストは、2025年には不安定性が高まる可能性があると警告しており、特に不動産などのセクターが引き続き低迷する場合はそうなるでしょう。しかし、現時点では中央銀行の再調整が、先行き不透明な状況に備える企業や金融市場に希望の光をもたらしています。
