In einem dramatischen Wandel von seiner aggressiven Geldstraffungsstrategie hat die Zentralbank Russlands beschlossen, den Leitzins unverändert bei 21% zu belassen und eine Reihe steiler Erhöhungen zu stoppen, die darauf abzielten, die steigende Inflation einzudämmen. Dieser Schritt erfolgt nach monatelanger wachsender Kritik von mächtigen Industriellen, Unternehmen und sogar verschleierten Signalen aus dem Kreml.
Zentralbank-Gouverneurin Elvira Nabiullina verteidigte die Entscheidung und betonte die Notwendigkeit eines Gleichgewichts: „Wir können die Wirtschaft nicht weiter überhitzen, aber wir müssen auch vermeiden, sie zu stark abzukühlen. Wir beobachten dies genau.“ Diese nuancierte Haltung signalisiert einen Strategiewechsel, während die Bank versucht, sich in einer heiklen wirtschaftlichen Landschaft zurechtzufinden, die von Kriegsausgaben und inflationsbedingtem Druck überschattet wird.
Eine strategische Pause unter Druck
Die Entscheidung der Zentralbank markiert eine bedeutende Pause nach einer kumulierten Erhöhung von 5 Prozentpunkten in den letzten drei Sitzungen. Im Kern steht die Anerkennung der politischen und wirtschaftlichen Gegenreaktion, die durch die stark gestiegenen Kreditkosten ausgelöst wurde, die Unternehmen, die auf Kredite angewiesen sind, unter Druck gesetzt haben. Industrielle Schwergewichte, deren Unternehmen von den höheren Zinsen getroffen wurden, haben offen Unzufriedenheit geäußert, was den Kreml aufmerken ließ.
Präsident Wladimir Putin deutete bei einer Marathon-Pressekonferenz am Donnerstag auf einen versöhnlicheren Ansatz hin und erklärte, er hoffe auf eine „ausgewogene“ Entscheidung der Zentralbank. Dieses Gefühl spiegelt die wachsende Spannung zwischen den wirtschaftlichen Prioritäten des Kremls im Krieg und der Notwendigkeit wider, die Stabilität der heimischen Wirtschaft aufrechtzuerhalten.
Ein neues Arsenal zur Inflationskontrolle
Statt die Zinserhöhungen fortzusetzen, wendet sich die Zentralbank subtileren finanziellen Werkzeugen zu. Nabiullina und ihr Stellvertreter, Alexey Zabotkin, verwiesen auf Anzeichen, dass frühere Maßnahmen bereits Inflationsdruck mindern könnten, da das Kreditwachstum Anzeichen einer Verlangsamung zeigt.
„Wir erhöhen die Kapital- und Liquiditätsanforderungen für Banken“, erklärte Nabiullina und signalisierte damit einen Schritt zur Verstärkung der finanziellen Stabilität, ohne sich ausschließlich auf Zinssätze zu verlassen. Diese Maßnahmen zielen darauf ab, nicht nachhaltige Kreditpraktiken einzudämmen, insbesondere in den boomenden Märkten für Verbraucher- und Unternehmenskredite, die 2024 um 18% bzw. 20% gestiegen sind.
Die Bank entschied sich jedoch auch, eine umfassende Liquiditätsanforderung für Banken zu verschieben und den Finanzinstituten sechs weitere Monate zur Anpassung zu geben – eine Zugeständnis, das wahrscheinlich darauf abzielt, unmittelbare wirtschaftliche Störungen zu reduzieren.
Immobilienprobleme stehen groß im Raum
Der Immobiliensektor bleibt ein auffälliges Problem. Mit der schrittweisen Abschaffung der staatlichen Hypothekenzuschüsse sind die Wohnungsverkaufszahlen eingebrochen, was die Fähigkeit der Entwickler gefährdet, erhebliche Schuldenlasten zu bedienen, die während des Wohnungsbooms angehäuft wurden. Große Entwickler wie PIK, LSR und Etalon haben seit Mitte 2024 ihre Marktwerte halbiert, was den prekären Zustand der Branche unterstreicht.
Trotz der Herausforderungen bot die Ankündigung am Freitag eine vorübergehende Erleichterung für den Sektor, da die Aktien großer Entwickler an der Moskauer Börse stark anstiegen.
Ökonomisches Drahtseil
Der Balanceakt der Zentralbank verdeutlicht die tiefgreifenden Herausforderungen, eine überhitzte Wirtschaft vor dem Hintergrund kriegsbedingter Ausgaben zu steuern. Während die Inflationskontrolle oberste Priorität hat, drohen die Risiken, das Wirtschaftswachstum zu ersticken oder eine Krise im Finanzsektor auszulösen.
Analysten warnen, dass 2025 erhöhte Instabilität bringen könnte, insbesondere wenn Sektoren wie der Immobilienmarkt weiterhin schwächeln. Doch vorerst bietet die Neuausrichtung der Zentralbank einen Hoffnungsschimmer für Unternehmen und Finanzmärkte, die sich auf Unsicherheiten einstellen.
