Während der gewählte Präsident Donald Trump sich darauf vorbereitet, das Weiße Haus zurückzuerobern, senden die Finanzmärkte eine gemischte Botschaft. Während der S&P 500 seine bullische Phase fortsetzt, wirft die Stille der Wall Street zu Trumps umstritteneren Politiken eine wichtige Frage auf: Können die Märkte als Kontrolle über die Präsidialmacht fungieren, oder werden sie eine wirtschaftliche Revolution ermöglichen?
Eine Geschichte zweier Botschaften
Trump hat historisch gesehen der Börse große Aufmerksamkeit geschenkt und häufig deren Leistung als Spiegelbild seines wirtschaftlichen Erfolgs hervorgehoben. Während seiner ersten Amtszeit stiegen die Märkte, und er ließ keine Gelegenheit aus, sich die Lorbeeren dafür anzuhängen. Jetzt, nach seinem Wahlsieg 2024, scheinen die Investoren optimistisch über eine Fortsetzung der unternehmerfreundlichen Politiken, die seine frühere Präsidentschaft prägten.
In der vergangenen Woche unternahm Trump einen kalkulierten Versuch, die Märkte zu beruhigen, indem er den Hedgefonds-Milliardär Scott Bessent zum Finanzminister ernannte. Bekannt für seinen pragmatischen und nicht-ideologischen Ansatz in der Finanzwelt, hat Bessent die Wall Street beruhigt, dass finanzielle Expertise die Regierung leiten wird. Aktien und Anleihen stiegen nach der Ankündigung, was das Vertrauen der Investoren stärkte.
Doch nur Stunden nach der Zustimmung der Märkte erklärte Trump Pläne zur Einführung hoher Zölle: 25 Prozent auf Kanada und Mexiko und 10 Prozent auf China. Diese Maßnahmen, die mit seinen Wahlversprechen übereinstimmen, drohen den globalen Handel zu stören, die Verbraucherpreise zu erhöhen und das Wirtschaftswachstum zu verlangsamen – Risiken, die die meisten Ökonomen als schwerwiegend für den Markt erachten.
Die stille Billigung der Märkte
Trotz der Ankündigung von Zöllen setzten die Märkte ihren Aufwärtstrend fort und schienen unbeeindruckt von den potenziellen Konsequenzen von Trumps Politik. Analysten stellen fest, dass die Finanzmärkte gelernt haben, Trumps aufheizende Rhetorik zu ignorieren und seine Aussagen lediglich als Verhandlungstaktiken zu betrachten.
Darüber hinaus bleibt der Fokus des Marktes auf Unternehmensgewinnen und wirtschaftlichem Wachstum. Wenn Trumps Politiken – Steuersenkungen, Deregulierung und unternehmensfreundliche Initiativen – weiterhin die Bilanz verbessern, scheinen Investoren bereit zu sein, die potenziellen langfristigen Nachteile des Protektionismus und anderer disruptiver Maßnahmen zu ignorieren.
Ein Bullenmarkt, aber zu welchem Preis?
Die Ernennung von Bessent hat Vergleiche mit Steven Mnuchin, dem ersten Finanzminister der Trump-Administration, hervorgerufen. Mnuchin wurde trotz Kontroversen in anderen Bereichen der Exekutive in Finanzkreisen für seinen marktfreundlichen Ansatz geschätzt. Bessent scheint bereit zu sein, einen ähnlichen Weg zu gehen, indem er den Investoren wirtschaftliche Stabilität zusichert und gleichzeitig die Folgen von Trumps gewagteren Schritten stillschweigend navigiert.
Ökonom Kevin Hassett, Trumps Wahl für die Leitung des Nationalen Wirtschaftsrats, verstärkt diese Erzählung. Als erfahrener Wirtschaftsberater hat Hassett Skepsis gegenüber den wirtschaftlichen Vorteilen von Zöllen geäußert und unterstützt die Einwanderung aufgrund ihrer positiven Auswirkungen auf die Arbeitsmärkte. Allerdings könnte seine Expertise von Trumps populistischer Agenda, die eine Eindämmung der Einwanderung und eine Erhöhung der Handelsbarrieren umfasst, überschattet werden.
Die Märkte als Kontrolle
Historisch gesehen haben Finanzmärkte als mäßigende Kraft auf die Präsidialmacht gewirkt, insbesondere wenn wirtschaftliche Politiken Unternehmensgewinne oder Anlegerrenditen bedrohen. Wenn Trumps Zölle und andere protektionistische Maßnahmen das Unternehmenswachstum stören, könnten die Märkte ein klares Signal senden, das eine Kurskorrektur anstößt.
Doch dies setzt voraus, dass die Märkte auf langfristige Risiken reagieren – eine Annahme, die das jüngste Verhalten in Frage stellt. Die anhaltende Optimismus der Anleger trotz Trumps Zollpläne deutet auf einen Fokus auf kurzfristige Gewinne über strukturelle Bedenken hin. Wall Streets stillschweigende Billigung dieser Politiken könnte Trump unbeabsichtigt ermutigen, seine Agenda weiter voranzutreiben und die US-Wirtschaft mit wenig Widerstand umzugestalten.
Die Einsätze
Trumps wirtschaftliche Revolution hängt von einem empfindlichen Gleichgewicht ab: seinen Wählern die versprochenen Ergebnisse zu liefern, während er das Vertrauen der Investoren aufrechterhält. Die erste Reaktion von Wall Street deutet darauf hin, dass er Spielraum zur Manövrierung haben könnte, aber diese Unterstützung ist nicht garantiert. Wenn seine Politiken letztendlich die Unternehmensrentabilität behindern oder die breitere Wirtschaft destabilisieren, könnten selbst die nachsichtigsten Märkte Alarm schlagen.
Fürs Erste schaffen Trumps Pläne für Zölle, Deregulierung und Steuersenkungen die Grundlage für ein Experiment mit hohen Einsätzen in der wirtschaftlichen Governance. Ob Wall Street als Gegengewicht oder als stiller Komplize agieren wird, bleibt abzuwarten.
