Dans un changement dramatique de sa stratégie agressive de resserrement monétaire, la Banque centrale de Russie a décidé de maintenir son taux d’intérêt clé inchangé à 21%, mettant un frein à une série de hausses abruptes visant à contenir l’inflation galopante. Cette décision intervient après des mois de critiques croissantes de la part de puissants industriels, d’entreprises, et même de signaux voilés en provenance du Kremlin.
La gouverneure de la Banque centrale, Elvira Nabiullina, a défendu la décision, soulignant la nécessité d’un équilibre : “Nous ne pouvons pas laisser l’économie surchauffer davantage, mais nous devons également éviter de la refroidir trop. Nous surveillons cela de près.” Cette position nuancée signale un changement de stratégie alors que la banque tente de naviguer dans un paysage économique délicat assombri par les dépenses de guerre et les pressions inflationnistes.
Une Pause Stratégique Sous Pression
La décision de la Banque centrale marque une pause significative après une hausse cumulative de 5 points de pourcentage lors des trois dernières réunions. Au cœur de cette décision se trouve la reconnaissance des réactions politiques et économiques suscitées par l’envolée des coûts d’emprunt, qui ont contraint les entreprises dépendantes du crédit. Les poids lourds de l’industrie, dont les entreprises ont été frappées par des taux plus élevés, ont ouvertement exprimé leur mécontentement, incitant le Kremlin à prendre note.
Le président Vladimir Poutine, s’exprimant lors d’une conférence de presse marathon jeudi, a laissé entendre une approche plus conciliante, déclarant qu’il espérait une décision « équilibrée » de la Banque centrale. Ce sentiment reflète une tension croissante entre les priorités économiques de guerre du Kremlin et la nécessité de maintenir la stabilité des entreprises domestiques.
Un Nouvel Arsenal pour le Contrôle de l’Inflation
Plutôt que de continuer à augmenter les taux, la Banque centrale se tourne vers des outils financiers plus subtils. Nabiullina et son adjoint, Alexey Zabotkin, ont cité des signes indiquant que les mesures précédentes pourraient déjà atténuer les pressions inflationnistes, avec une croissance des prêts montrant des signes de ralentissement.
“Nous augmentons les exigences en matière de capital et de liquidité pour les banques,” a déclaré Nabiullina, signalant un mouvement pour renforcer la stabilité financière sans se fier uniquement aux taux d’intérêt. Ces mesures visent à freiner des pratiques de prêt non durables, en particulier sur les marchés du crédit à la consommation et aux entreprises, qui ont augmenté de 18 % et 20 %, respectivement, en 2024.
Cependant, la banque a également choisi de retarder une exigence de liquidité générale pour les banques, accordant aux institutions financières six mois supplémentaires pour s’adapter — une concession probablement destinée à réduire les perturbations économiques immédiates.
Les Problèmes Immobiliers Se Profilent
Le secteur immobilier reste une préoccupation majeure. Avec les subventions gouvernementales pour les prêts hypothécaires désormais supprimées, les ventes d’appartements ont chuté, mettant en péril la capacité des promoteurs à gérer d’importantes charges de dette accumulées pendant le boom immobilier. Des promoteurs majeurs tels que PIK, LSR et Etalon ont vu leur valeur marchande divisée par deux depuis la mi-2024, soulignant l’état précaire de l’industrie.
Malgré les défis, l’annonce de vendredi a offert un répit temporaire au secteur, les actions des principaux promoteurs ayant fortement augmenté sur la bourse de Moscou.
Équilibre Économique
Le numéro d’équilibrage de la Banque Centrale met en lumière les défis profonds de la gestion d’une économie en surchauffe dans le contexte des dépenses liées à la guerre. Bien que le contrôle de l’inflation demeure une priorité absolue, les risques d’étouffer la croissance économique ou de déclencher une crise dans le secteur financier sont considérables.
Les analystes avertissent que 2025 pourrait apporter une instabilité accrue, en particulier si des secteurs comme l’immobilier continuent de faiblir. Pourtant, pour l’instant, la recalibration de la Banque Centrale offre une lueur d’espoir pour les entreprises et les marchés financiers se préparant à l’incertitude.
