In un cambiamento drammatico rispetto alla sua strategia aggressiva di inasprimento monetario, la Banca Centrale della Russia ha deciso di mantenere il tasso di interesse chiave invariato al 21%, interrompendo una serie di forti aumenti volti a contenere l’inflazione in rapida crescita. La mossa arriva dopo mesi di crescenti critiche da parte di potenti industriali, aziende e persino segnali velati dal Cremlino.
Il Governatore della Banca Centrale Elvira Nabiullina ha difeso la decisione, sottolineando la necessità di un equilibrio: “Non possiamo permettere che l’economia si surriscaldi ulteriormente, ma dobbiamo anche evitare di raffreddarla troppo. Stiamo monitorando la situazione con attenzione.” Questa posizione sfumata segnala un cambiamento di strategia mentre la banca cerca di navigare in un delicato panorama economico oscurato dalla spesa per la guerra e dalle pressioni inflazionistiche.
Una Pausa Strategica Sotto Pressione
La decisione della Banca Centrale segna una pausa significativa dopo un aumento cumulativo di 5 punti percentuali nelle ultime tre riunioni. Al centro c’è il riconoscimento delle ripercussioni politiche ed economiche provocate dall’impennata dei costi di prestito, che hanno messo sotto pressione le aziende dipendenti dal credito. I pesi massimi dell’industria, le cui imprese sono state colpite da tassi più elevati, hanno espresso apertamente insoddisfazione, spingendo il Cremlino a prestare attenzione.
Il presidente Vladimir Putin, parlando durante una maratona di conferenze stampa giovedì, ha accennato a un approccio più conciliatorio, dichiarando di sperare in una decisione “bilanciata” da parte della Banca Centrale. Questo sentimento riflette una crescente tensione tra le priorità economiche di guerra del Cremlino e la necessità di mantenere la stabilità delle imprese domestiche.
Un Nuovo Arsenal per il Controllo dell’Inflazione
Invece di continuare con gli aumenti dei tassi, la Banca Centrale si sta orientando verso strumenti finanziari più sottili. Nabiullina e il suo vice, Alexey Zabotkin, hanno citato segnali che le misure precedenti potrebbero già limitare le pressioni inflazionistiche, con la crescita dei prestiti che mostra segni di rallentamento.
“Stiamo aumentando i requisiti di capitale e liquidità per le banche,” ha dichiarato Nabiullina, segnalando un passo per rafforzare la stabilità finanziaria senza fare affidamento esclusivamente sui tassi d’interesse. Queste misure mirano a frenare pratiche di prestito insostenibili, in particolare nei fiorenti mercati del credito al consumo e aziendale, che sono aumentati rispettivamente del 18% e del 20% nel 2024.
Tuttavia, la banca ha anche scelto di ritardare un ampio requisito di liquidità per le banche, dando alle istituzioni finanziarie sei mesi in più per adattarsi—una concessione probabilmente mirata a ridurre le interruzioni economiche immediate.
I Problemi del Settore Immobiliare si Fanno Sentire
Il settore immobiliare rimane una preoccupazione evidente. Con i sussidi ipotecari del governo ormai eliminati, le vendite di appartamenti sono crollate, mettendo in pericolo la capacità dei costruttori di gestire significativi carichi di debito accumulati durante il boom immobiliare. Grandi sviluppatori come PIK, LSR ed Etalon hanno visto il loro valore di mercato dimezzarsi dalla metà del 2024, sottolineando lo stato precario dell’industria.
Nonostante le sfide, l’annuncio di venerdì ha fornito un sollievo temporaneo per il settore, con le azioni dei principali sviluppatori che hanno registrato un forte rialzo nella borsa di Mosca.
Equilibrio Economico
Il delicato equilibrio della Banca Centrale mette in evidenza le profonde sfide di gestione di un’economia surriscaldata sullo sfondo di spese legate alla guerra. Sebbene il controllo dell’inflazione rimanga una priorità assoluta, i rischi di soffocare la crescita economica o innescare una crisi nel settore finanziario sono molto reali.
Gli analisti avvertono che il 2025 potrebbe portare a una maggiore instabilità, in particolare se settori come quello immobiliare continuano a vacillare. Tuttavia, per ora, la ricalibrazione della Banca Centrale offre un barlume di speranza per le imprese e i mercati finanziari che si preparano all’incertezza.
